江苏省江西机械商会 - 机械行业协会服务平台

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机械龙头或将易主:徐工机械收入加速增长 然而利润波动剧烈

作者: 江西省机械行业商会 更新时间: 2021年05月04日 09:50:26 游览量: 181

简述:

4月30日,徐工机械(000425.SZ)发布2021年年报及2021年一季报。数据显示,2021年公司实现营业收入740亿元,同比增长25%。实

原标题:拆财报丨机械龙头或将易主:徐工机械收入加速增长,然而利润波动剧烈

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  4月30日,徐工机械(000425.SZ)发布2021年年报及2021年一季报。数据显示,2021年公司实现营业收入740亿元,同比增长25%。实现扣非净利润35亿元,同比增长1.14%。2021年一季度,公司实现营业收入创单季度历史新高,达到250亿元,同比大增80.4%,实现扣非净利润15.88亿元,同比增长182.2%。

  市场期待已久的徐工集团整体上市方案近期已经公布,如果重组成功,集团的挖掘机等业务将会注入上市公司,公司业务结构将会有非常大的改变。2021年,徐工机械业绩表现如何?南财AI新闻实验室为大家拆一拆。

  收入加速增长

  先看收入。

数据来源:飞笛科技,公司财报

  工程机械行业是典型的周期性行业,行业的景气度跟基建和房地产行业投资密切相关。2021年开始宏观经济逐步走出2021和2021年的谷底,公司的收入也随之恢复增长。

  2021年以来,研究机构对于工程机械行业的周期认知有所改变,其观点是受机械产品更换周期、基建政策带动、地产投资旺盛等因素共同影响,行业的周期属性有所弱化。这一观点在徐工机械财报上继续得到印证。

  从上图可以看到,2021年徐工机械的收入增速一度恢复到72.46%,其后增速有所回落,但是2021年和2021年的经济低潮期公司也维持52.45%和33.25%的增速。2021年在疫情影响下,公司增速也能保持在25%。

  虽然年报增速表现平缓,但是分季度却能看出公司的收入的周期波动。

数据来源:飞笛科技,公司财报

  从上图可以看到,深入到季度数据,2021年到2021年宏观经济放缓其实在公司业绩上还是有所表现,从收入增速上看,2021年到2021年分季度收入增速呈现缓慢下行的趋势。但公司收入增速还能保持正增长。2021年四季度开始,徐工机械的收入跟随经济回暖,2021年一季度虽然受疫情影响有所调整,但是其后的四个季度收入增长都在加速。

  上图是公司分业务的表现,2021年上市公司的主要业务收入中,起重机械占约35%,工程机械备件及其他业务约占25%。铲运机械和桩工机械分别占约10%,压实机械占约3%。

  从上表的分业务看,2021年下半年,公司除了铲运机械公司、工程机械备件及其他外,其他业务均有非常有明显的恢复。

  利润剧烈波动

  再看公司的利润。

  上表是公司2021年以来的年度扣非净利润。从扣非净利润的绝对值看,从2021年扣非净利润转正开始,公司的净利润都在逐年增加。

  但是看同比,利润的波动要远大于收入的波动,2021年和2021年公司扣非净利润的同比增速明显要好于收入同期52%和33%的增速。但是2021年虽然公司收入同比增长了25%,利润却只是基本持平。

  再看分季度的情况。

数据来源:飞笛科技,公司财报

  分季度来看,公司的扣非净利润增速跟收入增速趋势基本一致。但是波动幅度明显更大。

  接下来我们拆一下为什么公司2021年增收不增利,以及为什么公司2021年一季度利润暴增。

  我们知道,财报只要同期的净利率(净利润占收入比例)是一致的,那么收入和利润增速就应该是一致的。我们拆解一下徐工机械利润率的变化以及对其进行归因分析。